Alemania el comercio cierra el trimestre decepcionante

Las cifras comerciales acaban de agregarse a los pésimos datos que salen de la mayor economía de la eurozona esta semana. Las exportaciones alemanas (desestacionalizadas y ajustadas por el calendario) cayeron un 0,1% mensual en junio, desde el 1,1% mensual en mayo. En el año, las exportaciones cayeron un doloroso 8%. Las importaciones aumentaron un 0.5% MoM, desde -0.5% MoM en mayo. Como resultado, la balanza comercial se redujo a € 18.1 mil millones en junio, desde € 18.7 mil millones en mayo. No ajustado por efectos estacionales y de calendario, la balanza comercial se redujo a € 16.8bn, de € 20.6bn en mayo.

Preparándose para una pequeña contracción de la economía en el 2T

Cuando se habla de comercio en Alemania, todos piensan inmediatamente en el conflicto comercial entre Estados Unidos y China. Curiosamente, sin embargo, no es el impacto directo sino indirecto del actual conflicto comercial, lo que pesa sobre las exportaciones alemanas. De hecho, las exportaciones alemanas a China y los Estados Unidos han tenido un mejor desempeño en la primera mitad del año que las exportaciones a otros países, a menudo europeos. Estados Unidos sigue siendo el mercado de exportación más importante para Alemania, seguido de Francia. Si bien esto es una buena noticia, también es un arma de doble filo, ya que muestra cuán vulnerable es la economía alemana a los posibles aranceles estadounidenses. Lo que está perjudicando a las exportaciones alemanas actualmente es la incertidumbre, que se ha extendido por todo el mundo y también ha paralizado a muchas economías europeas.

Brexit también juega un papel importante para las exportaciones alemanas. En el período previo a la fecha límite de marzo, los exportadores alemanes se beneficiaron significativamente de las reservas del Reino Unido. Ahora, están sufriendo la resaca del grupo de acopio. En abril y mayo, los exportadores alemanes vendieron casi tanto a Austria como al Reino Unido.

Mirando hacia el futuro, las perspectivas para los exportadores alemanes están claramente en manos de Estados Unidos y China. No solo con respecto al conflicto en curso, sino también con respecto a un posible conflicto entre los EE. UU. Y la UE, con el presidente Trump ya bromeando sobre los aranceles a los automóviles y las tendencias futuras en el mercado chino de automóviles. La reciente devaluación de la moneda china es otro canal a través del cual el conflicto comercial puede dañar la economía alemana. El tipo de cambio efectivo nominal del euro ha aumentado al nivel más alto desde mediados de enero. Si el BCE o la eurozona fueran realmente manipuladores de divisas, no tienen éxito ... en su nivel actual, el tipo de cambio efectivo nominal está cerca de su promedio de 2018, lo que indica que un mayor debilitamiento debido al nuevo estímulo monetario podría respaldar las exportaciones.

En general, los datos comerciales de hoy marcan el final de un decepcionante segundo trimestre. La temporada de conteo de frijoles ha comenzado y terminará el próximo miércoles con el lanzamiento del PIB alemán 2T. Hasta ahora, parece que el consumo privado y el consumo del gobierno fueron los motores de crecimiento débiles, mientras que la inversión, la construcción y el comercio fueron negativos. La única esperanza está en lo residual: inventarios. Con los datos de hoy, una pequeña contracción se ha vuelto más probable.