El IBEX 35 (+0,49%) ha superado en la última sesión de la semana el umbral de 8.600 puntos

Paralelamente, la Oficina de Estadísticas Nacional de China ha dado a conocer el fuerte crecimiento de la producción en el 1T, si bien distorsionado por el efecto base provocado por la contracción de la actividad económica entre enero y marzo de 2020 por la aparición del coronavirus en la potencia asiática. En concreto, el PIB en el 1T aumentó un 18,3% interanual, en línea con las estimaciones del consenso de analistas de un 19% interanual. Si bien, respecto al 4T de 2020 la producción mostró una desaceleración de su ritmo de avance a un 0,6% trimestral (vs.3,2% trimestre al cierre de 2020). Adicionalmente, en términos interanuales en marzo la producción industrial china aumentó un 14,1% (vs17% interanual estimado) y las ventas minoristas un 34,2% respecto al mismo periodo de 2020 (+28% estimado).

En este contexto marcado por la publicación de los datos macroeconómicos de China, ha predominado el verde entre los principales índices bursátiles de la región de Asia-Pacífico, destacando las revalorizaciones registradas por el Hang Seng hongkonés (+0,85%) y en el Shanghai Composite (+0,81%). Por otro lado, el Nikkei 225 japonés ha subido un 0,14%,el Kospi surcoreano un 0,13% y el Sensex indio un 0,07%.

En este entorno, los principales índices de renta variable europeos han abierto con el mismo tono alcista con el que cerraron ayer, apoyados principalmente por los valores con sesgo más cíclico.

Así, el avance del DAX 30 alemán ha superado hoy el umbral del 1% ante el repunte de los valores del sector automóvil tras los resultados preliminares presentados por Daimler por encima de las estimaciones del mercado. También ha favorecido esta evolución la publicación del significativo repunte en marzo de las nuevas matriculaciones en la Unión Europea de un 87,3% interanual.

Paralelamente, en un contexto en que el porcentaje de la población de la UE que al menos ha recibido una dosis de la vacuna frente al covid-19 avanza hasta un 11,7%, el Primer Ministro de Italia, Mario Draghi, ha anunciado que relajaran progresivamente las restricciones en algunas regiones del país a partir del 26 de abril ante la caída de la incidencia en estas zonas geográficas. En este sentido, los inversores pondrán el foco en la temporada de resultados en Europa para analizar más detalladamente a nivel corporativo el impacto de la situación epidemiológica y el incremento de la incidencia tras el período navideño sobre la rentabilidad y la actividad empresarial.

Por otro lado, en el ámbito macroeconómico, el foco de atención del mercado se ha situado en la publicación de la evolución del nivel de precios en marzo de la Eurozona, tras conocerse ayer el repunte registrado en Italia, Francia y Alemania. En este sentido, el IPC aceleró su avance hasta un 1,3% interanual, 0,4 pp más que en febrero, explicado no sólo por aumento de los precios de la energía sino también por el incremento del coste de los servicios.

Así, entre los principales índices bursátiles de la Eurozona nuevamente, como ayer, han imperado los avances, destacando especialmente el caso del DAX 30 alemán (+1,34%). Paralelamente, el CAC 40 francés ha subido un 0,85% y el Footsie 100 inglés un 0,52%, mientras que el avance del IBEX 35 español se ha situado en un 0,49%.

En España, el IBEX 35 (+0,49%) ha superado en la última sesión de la semana el umbral de 8.600 puntos. En concreto, ha cerrado la jornada en 8.614 puntos. Entre sus componentes, ha destacado el elevado repunte de CIE Automotive (+9,52%), tras la mejora del precio objetivo por parte de una entidad financiera. Asimismo, ArcelorMittal ha subido un +3,11% y Siemens Gamesa un 1,95%. Por su parte, en terreno negativo, únicamente 8 valores han cerrado con retrocesos, situándose las caídas más importantes en Grifols (-2,51%), Pharma Mar (-1,25%) y Amadeus (-1,15%).

En EEUU, a cierre de la sesión europea predomina el tono mixto entre sus principales índices bursátiles, con el S&P 500 avanzando un 0,12% y el Nasdaq Composite retrocediendo un 0,10%.

Renta fija

Predominio de las ventas en el mercado secundario de renta fija soberana a nivel global, en un contexto marcado por la elevada caída de TIRes registrada en la sesión de ayer, principalmente entre los vencimientos a largo plazo.

Todo ello en un contexto en que el punto de mira de los inversores se mantiene sobre los avances de los planes de vacunación y su repercusión sobre las expectativas de inflación y recuperación económica a corto y medio plazo. Asimismo, la próxima semana tendrá lugar una nueva reunión del Banco Central Europeo (BCE), después de que en la anterior reunión decidieran aumentar el ritmo de compras de activos del programa PEPP. En este sentido, los inversores analizarán la postura del BCE respecto a la evolución de la inflación y la recuperación económica. Adicionalmente, el consenso de mercado no espera que decidan realizar modificaciones sobre el tipo de interés de su facilidad de depósito (-0,5%).

En este contexto, las repuntes de yield en la Eurozona han sido ligeramente más elevados en las referencias a 10 años de los bonos soberanos de los países con mayor calificación crediticia. En concreto, la TIR del bono alemán a 10 años ha subido 2,8 pb hasta un -0,265% y la del bono francés a 10 años 2,5 pb hasta un -0,013%. Por otro lado, entre los bonos del sur de Europa, el rendimiento del bono español a 10 años ha aumentado 1,8 pb a un 0,389% y la del bono italiano a 10 años 1,6 pb a un 0,745%.

En Reino Unido, la rentabilidad del Gilt a 10 años ha mostrado la misma tendencia, elevándose 2,7 pb hasta un 0,762%.

Paralelamente, el bono estadounidense a 10 años cotiza a cierre de sesión europea en un 1,580% (+0,4 pb).

Materias primas y divisas (a cierre de sesión europea)

Los precios del petróleo caen ligeramente en la jornada de hoy, en un contexto marcado por la elevada revalorización que registran los barriles de petróleo en los últimos 7 días, situándose en máximos del último mes. En concreto, a cierre de sesión europea, la cotización del barril de petróleo registra caídas entre un 0,24% y un 0,49%.

Todo ello en un contexto marcado por la mejora de las estimaciones de la demanda de crudo por la OPEP y la AIE, así como la positiva lectura de los indicadores macroeconómicos en EEUU (ventas minoristas y peticiones semanales de desempleo).

Por otro lado, los inversores mantienen su punto de mira en la evolución económica de China, uno de los principales compradores de materias primas a nivel global. En este sentido, el PIB en el 1T de 2021 aumentó un 18,3% interanual, sobre todo por el efecto base por la contracción registrada en el 1T de 2020, si bien desaceleró su crecimiento a un 0,6% trimestral (vs 3,2% trimestral cierre de 2020). Paralelamente, el mercado vigila la cotización del dólar, ante la depreciación registrada en las últimas semanas, situándose el cruce eurodólar en torno a 1,198 dólares por euro.

En este escenario, el precio del petróleo Brent retrocede ligeramente a 66,78 dólares por barril (-0,24%), mientras que el del WTI (de referencia en EEUU) retrocede a 63,15 dólares por barril (-0,49%).

Por su parte, registra un tono mixto la evolución de los precios del mercado de metales, con el oro alzándose un 0,60% hasta 1.774 dólares por onza y la plata otro 0,60% hasta 26,12 dólares por onza. En contraste, el platino pierde un ligero 0,03% (1.197 dólares por onza).

En el mercado de divisas, el dólar mantiene la tendencia de las últimas jornadas y se deprecia nuevamente en su cruce frente al euro. En este sentido, el cruce eurodólar avanza un 0,14% hasta el umbral de 1,198 dólares por euro. A su vez, el Dollar Index cae a 91,6 puntos (+0,07%).

Macro

Inflación en la Eurozona

En marzo, la inflación en la Eurozona aceleró su avance a un 1,3% anual, frente al 0,9% registrado el mes anterior. Así, se situó 0,6 pp por encima de su nivel de marzo de 2020 de un 0,7% anual, en un contexto marcado por la declaración de la Organización Mundial de la Salud de la crisis sanitaria del covid-19 como pandemia global.

Esta evolución se explica no sólo por el incremento de los precios de la energía respecto al mismo mes del año anterior (+0,43 pp), sino también por el mayor coste de los servicios (+0,57 pp). Todo ello en una coyuntura en el que también aumentaron los precios de la alimentación, alcohol y tabaco (+0,24 pp).

Por su parte, la inflación subyacente (eliminando alimentos frescos y energía) retrocedió 0,2 pp hasta un 1,0% anual (vs. 1,2% anual en febrero).

Balanza comercial de la Eurozona

En febrero, según la primera estimación de Eurostat, en un entorno marcado por la crisis sanitaria y las restricciones de movilidad las exportaciones de bienes de la Eurozona se situaron en 178.600 millones de €, contrayéndose un 5,5% respecto al mismo mes de 2020 (188.900 millones de €). Por su parte, las importaciones de la zona monetaria europea retrocedieron un 2,7% en términos interanuales hasta 161.000 millones de € (vs. 165.400 millones de €en febrero 2020). Una evolución que explica que su superávit comercial ascendiera a 17.000 millones de €, siendo un 27,4% inferior al del mismo periodo del año pasado.

Adicionalmente, el comercio entre los Estados miembros de la Eurozona aumentó un 1,7% respecto a febrero de 2020 hasta 164.800 millones de €.

Por su parte, en febrero los países miembros que registraron una mayor caída interanual de sus exportaciones de mercancías fueron Chipre (-27,0% interanual), Francia (-9,0%) y Bélgica (-9,0% interanual). Por su parte, en España retrocedieron un 7% interanual, al mismo tiempo que en Italia y Alemania lo hicieron un 6,0% y un 4,0% interanual, respectivamente. En contraste, las ventas de bienes al exterior únicamente avanzaron en Estonia (10,0% respecto febrero 2020), Lituania (3,0%) y Letonia (3,0%).

Permisos de construcción y obras nuevas en EEUU

En marzo, los permisos de construcción en EEUU continuaron con su tendencia al alza iniciada en noviembre de 2020 e interrumpida el mes anterior, incrementándose a 1.766.000 (+30,2% mensual). Así, se mantienen un 4,6% por encima de sus niveles de marzo del año pasado.

A su vez, el inicio de obras nuevas residenciales aumentó significativamente tras dos meses consecutivos de caídas en una coyuntura marcada por el repunte de los precios de la vivienda y el impacto en febrero del temporal de frío sobre la actividad. En concreto, en marzo repuntó un 37,0% mensual hasta 1.457.000. En términos interanuales, se situaron un 5,3% por encima de su nivel de marzo de 2020.

Empresarial

Neinor Homes (Hoy: -1,45%; YTD: +4,72%)

Tras anunciar Neinor Homes el pasado 12 de abril una emisión de bonos senior garantizados con vencimiento en 2026 por un importe nominal total de 300 millones de euros, en el día de hoy ha finalizado el proceso de fijación del precio (pricing) y se han determinado los términos y condiciones de los bonos.

En concreto, el precio de emisión de los bonos se ha fijado en un 100% de su valor nominal. Además, se devengarán a un interés fijo anual del 4,5% desde la fecha de emisión (incluida) hasta (pero sin incluir) el 15 de octubre de 2026, y serán pagaderos semestralmente.

Adicionalmente, Neinor Homes ha señalado que tendrá el derecho a amortizar anticipadamente los bonos en determinadas circunstancias y supuestos, según se prevé en sus términos y condiciones.

A su vez, los bonos serán colocados entre determinados inversores cualificados. En este sentido, la promotora española tiene la intención de utilizar los fondos de la emisión para:

• amortizar 158 millones de euros de deuda de la sociedad Quabit Inmobiliaria S.A. y de sus filiales
• amortizar 101 millones de euros de deuda de la Sociedad y sus filiales
• realizar inversiones de capital en relación con la línea de su negocio de alquiler.
• pagar honorarios, comisiones y gastos en relación con la emisión.

Morgan Stanley (Hoy: -2,96%; YTD: +14,45%, a cierre de sesión europea)

Morgan Stanley ha publicado que en el 1T sus ingresos se situaron en 15.720 millones de dólares, un 60% más que en el mismo período del 2020.

No obstante, la entidad estadounidense ha resaltado que la comparación de los resultados con años anteriores está impactada por las adquisiciones de Eaton Vance, completada el 1 de marzo de 2021 (dentro de la división de gestión de inversiones) y de E*TRADE, finalizada a cierre del 4T de 2020 (dentro de la división de gestión de patrimonios).

Paralelamente, Morgan Stanley ha anunciado que el impacto positivo por la reversión de provisiones de crédito en el 1T de este año fue de en torno a 98 millones de dólares, explicada por la mejora del escenario macroeconómico. Asimismo, en el mismo período del año anterior, el banco estadounidense provisionó aproximadamente 407 millones de dólares.

Por divisiones de la compañía, en el 1T de 2021:

• La división de instrumentos financieros institucionales (Institutional Securities) registró una facturación de 8.577 millones de dólares, un 65,6% superior a la del mismo período de 2020, principalmente apoyada por el repunte de los ingresos del área de banca de inversión (Investment Banking) (+128% interanual). Paralelamente, su beneficio antes de impuestos (pre-tax income) alcanzó casi 3.400 millones de dólares, aproximadamente un 258% más que en el 1T del año pasado.
• La división de gestión de inversiones (Investment Management) ingresó en torno a 1.314 millones de dólares (+90% interanual) y registró un beneficio antes de impuestos de 370 millones de dólares, en comparación con los 143 millones de dólares del 1T de 2020, impactados por la adquisición de Eaton Vance. Los activos bajo gestión (AuM, Asset under Management) alcanzaron aproximadamente 1.400 millones de dólares.
• La división de gestión de patrimonios (Wealth Management) ganó 1.600 millones de dólares en un contexto marcado por la adquisición de E*TRADE. A su vez, los ingresos se incrementaron hasta 5.960 millones de dólares (+47% interanual).

Finalmente, el beneficio neto de Morgan Stanley en el 1T se situó en torno a 4.120 millones de dólares, 2,4x más que en el mismo período de 2020 (1.698 millones de dólares). Paralelamente, todas las pérdidas relacionadas con el caso de Archegos Capital ya habrían sido reflejadas en los resultados del 1T de 2021.