La crisis del virus Covid-19 acentúan la ralentización de China y tensionan el sistema financiero

"Hemos reducido la estimación de crecimiento de China para el 2020 a cerca del 5%, desde la anterior previsión para el 2020 del 5,8%, debido a las alteraciones económicas asociadas al virus Covid-19", asegura Dennis Shen, analista principal de Scope para China. "Esto marcaría una nueva ralentización después de un crecimiento del 6,1% registrado en 2019. La guerra comercial entre EE.UU. y China, sumado a las dificultades relacionadas con el virus, han acentuado las razones estructurales de larga duración para una economía en desaceleración".

"Nuestra estimación de crecimiento para 2020 supone una profunda, aunque efímera, reducción del crecimiento en el primer trimestre, antes de que comience la recuperación en el segundo", dice Shen.

"Sin embargo, es probable que la recuperación económica sea gradual, ya que las fábricas, los comercios minoristas, las empresas extranjeras en China, las escuelas y el transporte van volviendo tímidamentea la normalidad, un proceso que China ha intentado, no obstante, acelerar este mes. La propagación mundial del virus, que perjudica las economías de sus principales socios comerciales como Corea del Sur y Japón, supondrá además que el crecimiento de China en 2020 se vea frenado por unas exportaciones de bienes y servicios más débiles de lo previsto".

"Según nuestra previsión de crecimiento para 2020, contemplamos, por ahora, que el brote de Covid-19 estará relativamente contenido dentro de las fronteras de China a finales del próximo mes", dice Giacomo Barisone, responsablede ratings soberanos de Scope. "Sin embargo, existe naturalmente una gran incertidumbre en este ámbito, y sigue existiendo el riesgo de que, a medida que se alivien las cuarentenas y la gente vuelva al trabajo, puedan surgir nuevos casos o que los casos existentes no se notifiquen debidamente". Cualquier período más largo de interrupción de la cadena de suministro inducida por una epidemia y las restricciones a la libertad de circulación en China podrían tener no sólo consecuencias más graves para el crecimiento económico sino también consecuencias más preocupantes para la estabilidad financiera".

La interrupción del crecimiento de China se produce en un momento delicado en el que los balances de los sectores público y privado se han debilitado tras las anteriores sacudidas de la economía china en los últimos años. Los impagos de las empresas del país aumentaron a más de 137.000 millones de RMB en 2019, según datos de Bloomberg, superando el récord anual anterior de 122.000 millones de RMB en 2018, y después de los 27.000 millones registrados en 2017. En el marco de un test de estrés del banco central en 2019, que suponía que el crecimiento económico anual en China se ralentizaría hasta el 4,15%, los préstamos dudosos de los balances de los 30 principales bancos chinos se quintuplicaron, y siete de los 30 bancos no superaron el examen según las normas mundiales. Scope prevé que los préstamos dudosos aumenten significativamente en 2020 (desde una proporción baja del 1,9% de finales de 2019), y que los impagos de las empresas superen los récords del año pasado.

“Aunque las autoridades informan de casos adicionales de Covid-19, el Gobierno chino está actuando para que la economía vuelva a la normalidad lo antes posible. Beijing es consciente de la seria vulnerabilidad del sistema financiero en el escenario de un cierre prolongado, con la consiguiente pérdida de ingresos y de flujo de caja para las empresas” dice Shen. "Dada la importancia del 2020 como fecha límite fijada en 2012 para duplicar el PIB y los ingresos de los hogares con respecto a los de 2010, podemos esperar un estímulo monetario y fiscal adicional en los próximos meses, además de lo que el Gobierno ya ha anunciado para impulsar el crecimiento".

En consecuencia, Scope revisará la estimación de crecimiento del 5% para subirla o bajarla. Por un lado, creemos que un crecimiento del 5% para 2020 podría ser demasiado bajo para que el Gobierno cumpla su objetivo de duplicar el PIB en una década, un fracaso que Beijing hará todo lo posible por evitar. Por el contrario, si las infecciones no se contienen en las próximas semanas, el riesgo de disminución del crecimiento este año se hace más grande.

Como comentamos el pasado 31 de enero sobre a la solvencia a largo plazo de China, los efectos secundarios para las políticas que se están adoptando para aumentar el crecimiento a corto plazo podrían tener consecuencias financieras más significativas que el impacto directo del brote del virus en el PIB.

"Además, como China supuso más de un tercio de la tasa de crecimiento mundial del 2,9% en 2019, la reducción de las expectativas de crecimiento en 2020 para la economía China implica un crecimiento mundial más débil, de al menos 0,1-0,2 pp inferior. Sin embargo, si se tiene en cuenta la propagación mundial del virus de Wuhan junto con la importancia fundamental de China en la economía mundial actual y las cadenas de suministro, el impacto del Covid-19 en el crecimiento mundial de este año podría ser aún mayor", dice Barisone. "Anteriormente habíamos previsto un crecimiento mundial en 2020 que ya era débil, de alrededor del 3%, pero hay un claro riesgo de que esta estimación se reduzca".