La inauguración del Presidente Biden: ¿100 días para salvar a América?

Según nuestros cálculos, este último objetivo es en gran medida alcanzable siguiendo el ritmo de distribución observado en los EE.UU. durante la última semana. En los últimos siete días, los EE.UU. han alcanzado una tasa de vacunación de alrededor de 1 millón por día (0,3% por día). El camino hacia la inmunidad de grupo para final del segundo trimestre/principio del tercer trimestre está, por lo tanto, muy avanzado en los EE.UU. La parte más vulnerable de la población (mayores de 65 años y enfermos crónicos, alrededor del 20% del total) debería haber alcanzado ya la inmunidad al final del Q1 a este ritmo, lo que permitiría cierta relajación de las restricciones.

Sin embargo, el virus sigue extendiéndose con suma rapidez, y la tasa de reproducción sigue siendo superior a 1. El sistema de atención de salud está sometido a un gran estrés: a 400 hospitalizados por millón, la presión es el doble de lo que era en marzo y julio de 2020. De los hospitalizados, 72 están en tratamiento en la UCI; también muy por encima del nivel observado en marzo o julio. Esto demuestra que la continuidad de la actual campaña de vacunación no será suficiente para contener el coste económico y humano de la crisis sanitaria en los EE. UU.

Cuando se trata de Bidenomics, creemos que es más probable que un estímulo más suave supere el obstáculo del Congreso. En nuestro escenario central (60% de probabilidad), es probable que el presidente Biden obtenga suficiente apoyo para la mayor parte del plan, incluidos los controles de estímulo por valor de 1.400 dólares, pero tendría que comprometer el alcance del apoyo local y estatal.Tras la votación de la Ley CAREs en marzo de 2020 (USD2,2 billones) y la Ley de Respuesta y Ayuda (USD 0,9 billones) votada en diciembre de 2020, el plan de estímulo de USD 1,9 billones del presidente Biden también se centra en las mismas prioridades a corto plazo: apoyo directo a las personas y familias mediante controles de estímulo y un seguro de desempleo mejorado; gasto complementario en atención médica para combatir el virus; apoyo financiero local y estatal y créditos fiscales (Tabla 1). Biden ha confirmado que este plan no se financiaría con impuestos más altos.

Sin embargo, durante su campaña, Biden había prometido un aumento de 6,4 billones de dólares en el gasto bruto total, principalmente en infraestructura, salud y educación, financiado en parte por nada menos que 3,7 billones de dólares en ingresos fiscales adicionales (neto de incrementos menores en el crédito fiscal), con lo que su plan de estímulo neto de 10 años alcanzó los 2,7 billones de dólares. Esas promesas de una política fiscal expansiva pertenecían a un mundo anterior a la época del Covid-19, en el que no se esperaba ninguna Ley de “Response and ReliefAct” de 900.000 millones de dólares ni ningún Plan de Rescate Americano de 1,9 billones de dólares. Ambos se añaden al programa de gastos generales a lo largo de diez años, aunque no por su valor nominal completo, ya que parte de ellos podría materializarse a través de una distribución anticipada del paquete inicial de 6,4 billones de dólares promovido por Biden a lo largo de su campaña. Aun así, prevemos un estímulo bruto total de 8 billones de dólares (+1,6 billones de dólares) en nuestro escenario principal, por lo que sólo el 60% del Plan de Rescate Americano se desarrollaría realmente. En los escenarios alto y bajo (que se detallan a continuación), el estímulo bruto acabaría alcanzando los 8,4 billones de dólares (+2 billones de dólares) y los 7,8 billones de dólares (+1,4 billones de dólares), respectivamente. En consecuencia, la deuda y el déficit público como porcentaje del PIB deberían aumentar notablemente, lo que haría que el primero siguiera una trayectoria sistemáticamente superior a la que habíamos previsto inicialmente, a pesar de la vuelta a un potencial de crecimiento real similar a largo plazo. En 2030, la deuda pública de los Estados Unidos podría alcanzar el 166% del PIB (7pp por encima de nuestra previsión anterior).

De hecho, aunque el presidente Biden probablemente se beneficiará de su impulso de toma de posesión, su capacidad para aprobar el Plan de Rescate Estadounidense sigue siendo incierta, ya que esperamos algún retroceso:

• Mayoría delgada: aunque los demócratas pudieron arrebatar la mayoría en el Senado a los republicanos, todavía están lejos del umbral de los 60 votos para evitar filibusteros y aprobar leyes sin ningún apoyo republicano. El presidente Biden puede usar la reconciliación presupuestaria para evitar un posible bloqueo republicano, pero esto implicará perder su espíritu bipartidista y solo se puede usar una vez al año, lo que significa que un mayor estímulo fiscal (proyectos de infraestructura y su Nuevo Plan Verde) no escaparía a la dura realidad. de votos en el senado.
• El libertinaje: algunos representantes republicanos del Congreso ya han criticado el tamaño y el alcance del proyecto de ley propuesto, especialmente con respecto a su impacto en la deuda nacional del país. La mayoría de ellos también puede argumentar que el proyecto de ley de estímulo votado en diciembre es suficiente y que un nuevo estímulo es innecesario. Sin embargo, la mayoría de ellos reconoce la necesidad de volver a encaminar la economía, así como el costo político de no votar un proyecto de ley diseñado para ayudar a sus electores. Además, es posible que los republicanos no quieran ser considerados obstruccionistas de inmediato.
  
• Agenda del Congreso: El Congreso ya está ocupado con los procedimientos de juicio político y también se concentrará en las audiencias de confirmación del gabinete del presidente Biden. Es probable que los debates sobre este nuevo paquete de estímulos esperen un par de semanas, especialmente si es controvertido. En las circunstancias actuales, cuanto más se demore en implementar este nuevo estímulo, mayor será el costo de las restricciones actuales a las actividades económicas en medio de casos y muertes récord de Covid-19.