La zona euro se prepara para un fuerte repunte

Aunque el apoyo excepcional de la política económica mantendrá el crecimiento de EE.UU. a la cabeza, el impulso se desplazará hacia Europa durante la primavera y el verano. Del mismo modo, con el repunte de EE.UU. prácticamente descartado, las sorpresas económicas relativas pueden seguir favoreciendo a la zona del euro. Incluso lo hicieron durante el invierno, con cierres que sólo provocaron contracciones relativamente leves (véase el gráfico). Dado que los riesgos de pandemia retroceden rápidamente, el BCE podría tener que anunciar la reducción (con otro nombre) de sus compras de PEPP en su reunión del 10 de junio, respaldando los rendimientos europeos. Un fortalecimiento del euro se enfrentará a vientos en contra del dólar: como moneda de reserva anticíclica, el billete verde se encamina a la debilidad en medio de un repunte económico mundial y la disminución de las incertidumbres políticas. Por lo tanto, el EUR/USD tiene más recorrido.

Hasta ahora, las promesas de la Reserva Federal siguen respaldando este movimiento. La Reserva Federal ha conseguido contrarrestar las expectativas de subida de tipos de los mercados. Sin embargo, con la inflación estadounidense persistente y los primeros miembros del FOMC previendo con cautela un debate sobre el tapering, un riesgo clave es que la Fed empiece a torcer su comunicación durante el verano, lo que frenaría la subida del euro.