Mantenemos nuestra previsión de crecimiento del PIB para este año en el 2,2% considerando que en el segundo trimestre con un 0,5% se ha ralentizado en dos décimas el ritmo de crecimiento respecto al primer trimestre

Cabe destacar el mayor crecimiento del empleo femenino, del 3,1%, frente al incremento del 2,5% del empleo masculino.

OBSERVATORIO FINANCIERO, JULIO 2019

	2019		2020
PIB	2,2%		1,9%
Inflación	1,6%		2,1%
Paro	13,7%		13,25%
Consumo	1,7%		1,7%
Exportaciones	2%		3%
Tasa de ahorro	5%		6%
Bono a 10 años	0,4%-0,8%		0,7%-1%

Mantenemos nuestra previsión de crecimiento del PIB para este año en el 2,2%, teniendo en cuenta que en el segundo trimestre, con un 0,5%, se ha ralentizado en dos décimas el ritmo de crecimiento respecto al primer trimestre. Se nota, pues, cierto freno en la actividad debido, en parte, a la desaceleración de la demanda interna. Hay que tener en cuenta que la riqueza financiera de las familias recupera la senda alcista subiendo el 4% hasta marzo, comenzando a repuntar levemente la tasa de ahorro que no es predecible que baje del 5% sobre la renta disponible a final de año.

Actualizamos nuestra previsión de las exportaciones, que se sitúan, con un incremento de un punto, en el 2%. Se detecta por tanto cierta mejora de las exportaciones, vista su evolución en el mes de mayo, que arroja un crecimiento del 6,2%. No obstante, este crecimiento, aunque puede hacer que su contribución al PIB sea positiva, no es suficiente para mantener el crecimiento de la economía española.

La tasa de paro en España ha continuado su descenso por cuarto mes consecutivo, lo que nos hace rebajar la previsión anual en dos décimas.

En el mes de junio se ha alcanzado un récord histórico de ocupación con 19,5 millones de afiliados a la Seguridad Social. Este incremento de la ocupación es congruente con las previsiones en las cifras de crecimiento del PIB. Cabe destacar el mayor crecimiento del empleo femenino, del 3,1%, frente al incremento del 2,5% del empleo masculino.

En cuanto a los datos de empleo por sectores económicos, es significativo el incremento de la ocupación en hostelería, un 2,63%, debido al inicio de la temporada estival, mientras que en educación se ha registrado un descenso del 5,5%, debido a la finalización del curso escolar.

Como aspecto negativo, debemos señalar el carácter estacional de los nuevos contratos que siguen predominando frente a los indefinidos. Esto hace que las cifras de ocupación puedan serfácilmente reversibles.

La disminución del endeudamiento de empresas y hogares sigue a buen ritmo, situándose en marzo en el 132,8% del PIB (4,1pp menos que el año anterior), cuando en el 2012 alcanzaba el 195% del PIB.

Para el año próximo, mantenemos nuestra previsión de crecimiento del 1,9%, con sesgo bajista por el deterioro del empleo y, en consecuencia, de la demanda y la inversión. La recuperación de la aportación del sector exterior, aunque mejore a lo largo de este segundo semestre, es complicado que se mantenga el próximo añode no cambiar las expectativas poco positivas del entorno europeo, y ante un turismo que comienza a resentirse.

Prevemos mejores expectativas de déficit por mayor recaudación de impuestos. No obstante, el crecimiento del gasto en un porcentaje mayor, hace que sea probable que el déficit se sitúe por encima del 2%, cuando el objetivo impuesto por Bruselas es del 1,3% para este año y del 0,5% para el próximo.

A este respecto, la reducción del coste de la deuda del sector público debida a los bajos tipos de interés reinantes y el aumento del plazo medio que se está logrando, son factores positivos ante el elevado peso de la misma. Por el contrario, preocupa el grave déficit de las pensiones ante el futuro aumento de pensionistas provenientes de la llamada generación baby boom y de la incorporación masiva de mujeres al mercado de trabajo en la década de los 80.

Las políticas de los bancos centrales –con anunciadas bajadas de tipos en EEUU y la continuación de los estímulos en Europa– nos hablan de amenazas de desaceleración. Estos estímulos continuarán previsiblemente en 2019 y 2020 para mantener un crecimiento sostenible de la economía europea, con la compra de activos de deuda pública a los bancos nacionales a pesar de que no es aconsejable mantener una inflación baja a medio plazo. Este es el factor determinante en nuestras previsiones sobre la tasa de inflación, que ajustamos a la baja con respecto a las realizadas el mes anterior en una décima hasta el 1,6%.

El nuevo matiz del último mensaje de Dragui, en el sentido de que los tipos “permanecerán a sus niveles actuales o por debajo”, parece confirmar las incertidumbres y futuras amenazas de la economía europea, entre las que se encuentra un Brexit duro y sus posibles consecuencias adversas para el continente.

Finalmente, la prórroga, un año más, de los Presupuestos Generales del Estado (vigentes desde 2018), podría no ser tan negativa, especialmente al no ponerse en vigor los propuestos por el Ejecutivo actual con una batería de subidas de impuestos cuyo efecto recaudatorio fue puesto en duda por Bruselas. En un contexto de incertidumbre política por la fallida investidura y la continuidad de un Gobierno en funciones, observamos no obstante el comportamiento positivo de la prima de riesgo.

Fuente: Consejo General de Economistas de España