“Esperamos que el BCE anuncie un aumento de la cuantía destinada al PEPP”

El Banco Central Europeo celebra su reunión mensual este jueves. Esto es lo que esperamos desde La Française AM para este encuentro:

• Esperamos que no haya cambios en las tasas de depósito.
• Esperamos que aumente la cuantía destinada al Programa de Compras de Emergencia para Pandemias (PEPP, por sus siglas en inglés) de 750 mil millones de euros a 1.000-1.250 mil millones de euros. Esta decisión es la más importante, ya que los mercados pueden interpretarla como una confirmación de la independencia del BCE. El tamaño del PEPP es importante, pero la comunicación de ese aumento será decisiva.
• Esperamos que proporcionen algunos detalles sobre las reinversiones provenientes del PEPP. Se podría decir que el PEPP no es un instrumento a largo plazo (al contrario que– el QE) y que las compras no deberían reinvertirse para siempre. Pero no creemos que sea la intención del BCE enviar un mensaje tan "halcón" considerando las incertidumbres actuales.
• Esperamos que el BCE incluya “ángeles caídos” en el PEPP.
• No esperamos que se cambien los términos de la TLTRO; el multiplicador del tiering se mantendrá.
• Esperamos que las previsiones macroeconómicas se revisen a la baja, como ya adelantó Lagarde la semana pasada.

Tras los recientes discursos de Villeroy y Lagarde, las expectativas del mercado para este encuentro han aumentado drásticamente en los últimos 10 días, por lo que podría ser un caso de "comprar con el rumor y vender con la noticia". No obstante, las posiciones todavía parecen permanecer en el lado bajista, por lo que nos inclinaríamos hacia una respuesta moderadamente alcista de los mercados a los anuncios que haga el BCE en este encuentro.