Korian: Los hogares de ancianos representan el 24% de los ingresos de Francia, una regulación más severa es manejable

Korian (XPAR; Ticker: KORI FP, ISIN: FR0010386334). La fuerza de Korian radica en su red europea y la dedicación de sus 57.500 empleados. Korian es único en la forma en que brinda servicios de cuidado a largo plazo y compasivos a personas mayores o vulnerables, con énfasis en preservar su independencia. Korian también se preocupa por la calidad de vida de sus residentes y empleados. Todo lo que hace Korian está guiado por la visión resiliente, socialmente inclusiva y sostenible del Grupo.

Según los datos publicados por la compañía en el 3T2021, los ingresos por geografía son:

País	Ingresos 9M21	Peso %	Ingresos 2021	Est. Ingresos 2021
Francia, España y UK	1.616	51%
Alemania	796	25%
Benelux	438	14%
Italia	339	11%
Total	3.190	100%	4.310	4.290

Tras la publicación de resultados la compañía sostiene que la tasa de ocupación de sus hogares de ancianos en Francia se mantiene estable, la crisis por la información publicada está contenida en Francia. La compañía está planeando adoptar un modelo para mejorar sus credenciales ESG. El número de inspecciones en sus hogares franceses ha aumentado, pero sigue siendo limitado. Ven oportunidades para crecer en países extranjeros como Reino Unido.

Los datos publicados:

Magnitudes Publicadas	2021 Exc IFRS16	2020 Exc IFRS 16	2021/2020 (%)
Ingresos	4310	3874	11,3%
Ebitda	597	498	19,9%
EBIT	343	271	26,6%
Beneficio Operativo	301	233	29,2%
BN	117,3	64,9	80,7%

Con Flujo de Caja antes de inversiones en 2021 de 230 millones de euros.

La cartera de activos inmobiliarios del grupo alcanza un valor de 3.200 millones de euros con LTV 55%.

La deuda del grupo tiene un vencimiento promedio de 6 años y el coste se ha reducido a un 2%.

La compañía ha dado una guía para el año 2022 en el que confían en el buen momento de crecimiento del sector en todos los segmentos y por lo tanto esperan un crecimiento orgánico del +4% mientras normalizan el margen EBITDA y el FCL.

En el mes de marzo sacarán en prensa información relacionada con la compañía, sin embargo, pensamos que actualmente está bastante en precio. Antes de la publicación de los informes negativos de Orpea, Korian estaba cotizando a 28 euros por título, actualmente lo hace a 18,90 euros por título. Esto supone una caída del -32,50% sin que por el momento se haya demostrado nada en contra de Korian y sabiendo que lo publicado hará referencia a los hogares de ancianos de la empresa en Francia, lo cual representa en torno al 12% de los ingresos del grupo.

Por valoración, Korian cotiza con un PER estimado 2022 de 11,78x y un EV/EBITDA de 8,05x

El consenso de analistas de Bloomberg le dan un precio objetivo promedio de 32,44 euros con 10 comprar, 2 mantener y 0 vender.

Por análisis técnico, la compañía no debe perder los 16,12 euros, por lo tanto, pondría un STOP de VENTA en 15,90 euros por título. El precio objetivo lo ponemos en los 28 euros que era la zona donde estaba antes del escándalo publicado. Esto nos da una rentabilidad esperada del +47,44% o una perdida potencial del -16,27%.