Bancos franceses: resistencia a posibles sorpresas en las elecciones presidenciales

Pero la populista de extrema derecha y euroescéptica Marine Le Pen también tiene posibilidades, especialmente si la abstención es alta entre los votantes de la izquierda, que no estarían contentos con cualquiera de los dos resultados. Esta vez, a diferencia de hace cinco años, los bancos franceses parecen menos vulnerables a una presidencia nacionalista-populista.

Una victoria de Le Pen sería un acontecimiento muy negativo, independientemente del momento, pero especialmente ahora, cuando la unidad y la determinación europeas son más necesarias que nunca para apoyar a Ucrania contra la invasión de Rusia. Gracias a la posición central de Francia en el continente (actualmente reforzada por su presidencia temporal de la UE), una victoria de la extrema derecha estaría, en la escala geopolítica de Richter, a la altura del Brexit y del advenimiento de la presidencia de Trump, y podría ser más perturbadora que la victoria electoral de los populistas italianos en 2018.

Para sorpresa de todos, una victoria electoral de Macron no afectaría a los bancos franceses. Pero, a diferencia de la contienda presidencial de hace cinco años, esta vez una victoria de Le Pen, aunque sea un resultado indeseable para ellos, tampoco supondría un problema. En primer lugar, porque el sector bancario francés ha mostrado, en general, una fortaleza, un sentido común y una estabilidad tranquilizadores en los últimos años. Llevo casi 35 años analizando el sector bancario francés, desde antes de la gran desregulación de los años 90, y no recuerdo haber visto al sector en tan buena forma financiera, prudencial y empresarial como actualmente. La rentabilidad no es brillante, pero en realidad nunca lo ha sido, en gran parte debido a unos ratios de costes-ingresos muy elevados y peores que la media europea.

En segundo lugar, la normativa bancaria, aunque lleva casi una década en vigor, ahora es percibida con más confianza y aprecio que hace cinco años. El Mecanismo Único de Supervisión ha demostrado su eficacia durante varios años. Los supervisores bancarios no han fallado, al menos en lo que respecta a los bancos franceses. Y tampoco han surgido las discrepancias inicialmente temidas entre el BCE y las autoridades nacionales competentes francesas.

En tercer lugar, los bancos franceses limpiaron su imagen negativa durante la pandemia, una imagen que los había perseguido tras la Crisis Financiera Mundial. No sólo han restablecido y preservado unos sólidos fundamentales prudenciales y financieros -incluida la calidad de los activos-, sino que también han desempeñado un papel activo y constructivo a la hora de proporcionar financiación a los hogares y a los particulares durante la pandemia, a menudo junto con el apoyo financiero y las garantías de los agentes del sector público.Y, con la recientemente anunciada salida de Société Générale de Rusia mediante la venta de su filial rusa a un oligarca local, pronto se desvanecerá esta mancha en el banco y en la imagen del sector. Sin embargo, sería imprudente pasar por alto las implicaciones negativas de una presidencia de Le Pen para los bancos y los mercados financieros de Francia. Puede que no cambien las reglas del juego, pero tampoco puede ser intrascendente.

Un Gobierno de extrema derecha podría afectar principalmente a la presencia internacional de los bancos franceses

A diferencia de su campaña presidencial de hace cinco años, Marine Le Pen no aboga esta vez por una posible salida de la zona euro. Dado el arraigo del euro en Francia, una postura de este tipo habría sido una pérdida segura de votos. Su insistencia en una mayor soberanía frente a la UE, aunque no se exprese en términos de lucha directa contra la globalización financiera, puede alterar a los mercados y a los inversores extranjeros si el partido Rassemblement National (RN) de Le Pen llega al poder.

La campaña de la extrema derecha se centra en la limitación de la inmigración, la exclusión de Francia de la estructura militar de la OTAN, la equidistancia entre Estados Unidos y Rusia, la primacía de las leyes francesas frente a las de la UE, el escepticismo sobre el cambio climático, así como algunas soluciones demagógicas para abordar los principales temores actuales de los votantes franceses: la inflación y el coste de la vida. Los bancos y sus políticas y beneficios no están siendo vulnerados directamente, como lo fueron en el pasado por la extrema derecha(aunque en menor grado que por la izquierda dura de Jean-Luc Mélenchon).

Sin embargo, creo que, dado su perfil de banca universal y su importante huella europea, los grandes grupos franceses no estarían muy contentos bajo una presidencia de Le Pen. Especialmente BNP Paribas, Société Générale y, en menor medida, Crédit Agricole, que tienen una presencia europea más amplia. Como recordatorio, los tres, así como BPCE (principalmente orientado al mercado nacional), fueron incluidos en la lista del Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) de los 30 bancos de importancia sistémica mundial (G-SIB, por sus siglas en inglés) en 2021.

Ningún otro sector bancario europeo tiene tantos G-SIB como Francia. Los bancos franceses son mucho más independientes de la política del Gobierno francés que en décadas anteriores. Sin embargo, han podido beneficiarse, y a su vez han apoyado, tanto el papel de liderazgo de Francia en una UE en expansión y cada vez más relevante (especialmente tras la crisis financiera), como su influencia como sexta economía mundial, altamente integrada en Europa y a nivel global. De hecho, los grandes bancos franceses han sido actores clave en el impulso de la globalización de la economía francesa, acompañando a las grandes empresas francesas en sus actividades internacionales.

Una presidencia de extrema derecha no debería afectar a las actividades domésticas de los bancos -préstamos a los hogares y a las empresas-, a menos que el país entre en estancamiento económico o en recesión (algo menos probable). Pero podría hacer saltar las alarmas respecto al compromiso de Francia con Europa y con la globalización en general, áreas en las que los grandes bancos franceses han destacado tradicionalmente. El hecho de ser calificado de global no hace que ningún gobierno populista, ya sea de izquierdas o de derechas, lo elogie.

El impacto doméstico debería ser menos relevante, pero...

Y lo que es más inquietante, si una presidencia de Le Pen sigue un programa populista agresivo (si es que eso es lo que le lleva al poder), los obstáculos políticos podrían complicar los esfuerzos de los bancos franceses por reducir sus estructuras físicas de sucursales y de back-office, lo que supondrá una reducción sustancial de personal. Pero, en un mundo cada vez más digitalizado, renunciar a la reducción del exceso de capacidad heredada no es una opción para los bancos, especialmente en Francia, donde los grandes grupos han ido a la zaga de sus comparables europeos en la migración digital.

Dicho esto, para que las medidas más sustanciales tengan éxito, especialmente en cuanto a políticas internas, un presidente necesita apoyo legislativo, sin el cual la eficacia política se ve mermada. En caso de que Le Pen gane la presidencia, sería muy dudoso que su partido de extrema derecha RN reuniera suficiente poder parlamentario en las elecciones legislativas de junio.

Efecto negativo sobre París como centro financiero clave de la UE

Sin relación directa con el sector bancario, pero con grandes consecuencias, una presidencia nacionalista-populista de extrema derecha podría socavar los esfuerzos existentes para convertir a París en un mercado financiero de referencia tras el Brexit. El Gobierno de Macron ha logrado un éxito relativo a la hora de aumentar el atractivo de París como centro financiero clave de la UE junto con Fráncfort y Ámsterdam. Un logro notable ha sido el traslado, tras el Brexit, de la Autoridad Bancaria Europea de Londres a París, donde la Autoridad Europea de Valores y Mercados tiene su sede desde su creación hace más de una década. Es poco probable que un Gobierno del RN, por sí mismo, motive a la Comisión Europea y al Parlamento a considerar la reubicación de estas agencias en otro lugar de la UE. Pero el riesgo es menos despreciable que en el caso de un segundo mandato de Macron.

Más allá de la ubicación de las instituciones públicas europeas, el nacionalismo duro y el populismo pueden frenar el entusiasmo de los inversores internacionales o de las instituciones financieras que se planteen la reubicación en París. Sobre todo, si las reformas laborales prometidas y parcialmente aplicadas por el Gobierno de Macron, que apuntan a una mayor flexibilidad laboral y menos rigidez, se posponen o se abandonan.