Movimiento al alza de las bolsas de Europa y EEUU

La bolsa de Japón ha encadenado su séptima caída diaria consecutiva, ampliando el Nikkei 225 su pérdida acumulada desde el pasado lunes a un 7,9% tras retroceder hoy un 2,19%. A su vez, el Kospi surcoreano ha perdido un 1,89% y el ASX 200 australiano un 0,41%. En contraste, el índice Hang Seng de Hong Kong ha frenado su significativa caída de ayer con un avance de un 0,28%, mientras que el Sensex indio ha repuntado un 0,75%.

El punto de mira se ha situado hoy en el plano macroeconómico ante la publicación de los PMIs compuestos y del sector servicios a nivel global, entre los que ha destacado especialmente el descenso de los indicadores de la Eurozona.

Según las encuestas de IHS Markit, la actividad del sector servicios de la zona monetaria europea se desaceleró significativamente en septiembre lastrada principalmente por el repunte de la inflación a máximos de los últimos 13 años (3,4% anual en septiembre según el dato preliminar de Eurostat). Adicionalmente, la persistencia de la pandemia y las limitaciones de producción en el sector manufacturero asociadas a la escasez de materias primas y bienes intermedios y a la crisis energética han deteriorado las perspectivas económicas. En este sentido, en el sector servicios los costes de los insumos aumentaron en septiembre al ritmo más elevado desde mediados de 2008, al mismo tiempo que los precios finales se situaron en máximos de los últimos 20 años. Así, el índice de servicios la Eurozona retrocedió 2,6 puntos respecto a agosto hasta 56,4 puntos, observándose el mayor descenso en Alemania (-4,6 puntos a 56,2 puntos).

En el caso de EEUU, los indicadores adelantados PMI también han reflejado que la actividad del sector servicios continuó condicionada en septiembre por el menor dinamismo de las nuevas órdenes de pedido, los retrasos en las entregas y los crecientes costes de los inputs de producción. Así, se registró un descenso moderado de 0,2 puntos hasta 54,9 puntos. Una cifra que se mantiene por debajo de los niveles de expansión registrados en las principales economías de la Eurozona, a pesar de su mayor desaceleración en el último mes.

En contraste con los datos de IHS Markit, el índice no manufacturero del Institute for Supply Management (ISM) de EEUU ascendió ligeramente en septiembre a un 61,9% (+0,2 pp respecto al mes anterior), alejándose de las proyecciones del consenso del mercado de una lectura por debajo de un 60%. Esta expansión más rápida de la actividad se vio impulsada fundamentalmente por el repunte de la actividad comercial y el crecimiento de las nuevas órdenes de pedido.

La lectura del ISM de EEUU por encima de lo esperado por el consenso ha impulsado las compras en los mercados de renta variable. En Europa, los bancos y las acciones del sector tecnológico han liderado las subidas, registrándose los mayores avances en el CAC 40 francés (+1,52%) y el IBEX 35 español (+1,54%). Por su parte, la cotización del DAX 40 alemán ha repuntado un 1,05% y la del FTSE 100 británico un 0,94%.

En España, el IBEX 35 ha cerrado por encima de 8.900 puntos por primera vez desde el pasado lunes al avanzar un 1,54% hasta 8.927 puntos. Los valores bancarios han registrado cinco de seis las mayores revalorizaciones de la jornada de hoy, encabezados por BBVA (+6,50%) y Banco Santander (+4,26%). En terreno negativo únicamente cuatro compañías han sufrido caídas superiores a un 1%: Almirall (-1,79%), Aena (-1,48%), ACS (-1,38%) y Grifols (-1,29%).

Por otro lado, los principales índices bursátiles de EEUU registran movimientos al alza en línea con los europeos, repuntando el S&P 500 un 1,30% y el Nasdaq Composite un 1,36%.

Renta Fija

En la primera subasta del mes de octubre el Tesoro español ha captado 4.990 millones de € en valores de deuda a corto plazo, en el rango medio previsto, mediante la emisión de letras a 6 y 12 meses.

La demanda total de los inversores de letras del Tesoro (11.477 millones de €) ha superado en 2,3 veces el importe finalmente adjudicado. En concreto, en el mercado primario el Tesoro ha captado:

• 915 millones de € en letras a 6 meses, a un tipo de interés marginal de un -0,630%, su mínimo histórico, frente al de la subasta anterior de un -0,568%. El anterior mínimo de la serie histórica se registró en diciembre de 2020 (-0,596%). Únicamente se ha adjudicado un 29% del importe total solicitado, que ha superado los 3.100 millones de €.
• 4.075,66 millones de € en letras a 12 meses, adjudicando un 49% de las solicitudes a un tipo de interés marginal de un -0,571% (vs. -0,563% anterior).

Por otro lado, en los mercados secundarios han predominado las ventas a lo largo de toda la curva de tipos de interés de los bonos soberanos, registrándose los mayores repuntes de TIRes en los vencimientos a largo plazo de Reino Unido y EEUU. Por su parte, la reducción de la exposición de los inversores a los bonos a 10 años de la Eurozona ha sido más moderada.

La evolución de los precios continúa centrando el principal foco de atención del mercado, tras constatar hoy las encuestas de IHS Markit el impacto negativo de la inflación en la actividad del sector servicios tanto en Europa como en EEUU.

En la actual coyuntura marcada por los cuellos de botella en las cadenas de suministro y los crecientes costes de la energía, el presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard, ha destacado los riesgos de cara a 2022 asociados al traslado de los costes de producción de las empresas a los precios finales. Asimismo, ha argumentado que el Comité Federal de Mercado Abierto (donde no cuenta con derecho a voto este año) debería iniciar pronto el tapering y completar su proceso en marzo de 2022. Un cronograma que daría a la Fed mayor flexibilidad para elevar los tipos de interés de referencia antes de lo esperado si fuera necesario para contrarrestar el aumento de precios.

En este sentido, el presidente de la Fed, Jerome Powell, declaró tras la última reunión del organismo monetario el 22 de septiembre que la reducción del ritmo de compras mensuales de bonos podría comenzar en noviembre (actualmente se mantiene en 120.000 millones de $) y finalizar a mediados de 2022.

Todo ello en un contexto en el que el presidente de EEUU, Joe Biden, afirmó ayer que no puede ofrecer garantías sobre la posibilidad de incurrir en un incumplimiento del límite de deuda a partir del 18 de octubre. En los próximos días el líder de la mayoría en el Senado, Chuck Schumer, planteará una nueva votación sobre la medida aprobada por la Cámara de Representantes para suspender el límite de deuda legal del Gobierno federal hasta diciembre de 2022. Sin embargo, el líder republicano, Mitch McConnell, previsiblemente bloqueará una vez más esta votación, tras solicitar que los legisladores del Partido Demócrata utilicen el proceso de reconciliación para aumentar el techo de deuda en una cifra específica.

En la renta fija soberana de la Eurozona se han observado aumentos de TIRes de entre 2 y 3 pb en las referencias a 10 años, liderados por el bono italiano (+2,9 pb hasta un 0,858%). Por su parte, los rendimientos de los bonos de Alemania y España se han incrementado 2,7 pb y 2,3 pb, respectivamente.

Fuera de la zona monetaria europea, la rentabilidad del Gilt británico a 10 años ha experimentado un fuerte repunte de 7,3 pb hasta un 1,082%.

Siguiendo la misma tendencia, el Treasury estadounidense a 10 años cotiza a cierre de la sesión europea 4,3 pb por encima de su nivel de cierre de ayer, alcanzando un 1,522%.

Materias primas y divisas (a cierre de sesión europea)

El petróleo continúa ampliando su revalorización tras la decisión de ayer de la OPEP+ de mantener el aumento de su producción en 400.000 barriles diarios en noviembre. Los miembros del cártel petrolero acordaron no acelerar por el momento la normalización del suministro a pesar de los actuales desequilibrios entre la oferta y la demanda que están presionando al alza los precios del crudo.

En la actual coyuntura de escasez de suministros de energía a medida que se incrementa la demanda global y se acerca la temporada de invierno, el gas natural y el carbón continúan mostrando una tendencia de fuerte encarecimiento a nivel mundial.

En Europa, las reservas de gas se mantienen en su nivel más reducido de la última década en esta época del año, al mismo tiempo que se mantienen las limitaciones de los suministros de Rusia, el mayor oferente a nivel global.

Esta situación está impulsando los costes de producción y lastrando la actividad de las fábricas. En este sentido, la compañía eléctrica alemana Steag GmbH ha detenido su planta de carbón Bergkamen-A hasta el jueves por quinta vez desde comienzos de septiembre debido a la escasez de suministros.

Paralelamente, China e India están registrando un significativo impacto por la contracción de la producción minera, el aumento de los precios del carbón transportado por vía marítima y la creciente demanda de electricidad. En ambos países, el carbón representa alrededor del 70% de la generación de electricidad nacional. En el caso de la economía india, a finales de septiembre las existencias medias de carbón en las centrales eléctricas se redujo a 4 días, frente a 13 días a principios del mes de agosto.

En este entorno, el precio del Brent repunta un 1,81% hasta 82,73 dólares por barril y el del WTI (de referencia en EEUU) un 1,79% a 79,01 dólares por barril.

En contraste, los metales preciosos registran una tendencia a la baja generalizada, en una sesión en la que el dólar se aprecia frente a las principales divisas de referencia. La cotización del oro cae un 0,62% a 1.759 dólares por onza tras su repunte de ayer, mientras que la plata se devalúa un 0,52% hasta 22,6 dólares por onza y el platino un 0,57% a 964 dólares por onza.

En el mercado de divisas, el dólar revierte su tendencia de ayer y se aprecia un 0,30% en su cruce frente al euro, cotizando en 1,159 dólares por euro. Al mismo tiempo, el Dollar Index repunta por encima de 94 puntos (+0,25%).

Macro

Indicadores adelantados: PMIs servicios y compuesto en la Eurozona

En septiembre, el indicador adelantado de servicios de IHS Markit de la Eurozona cayó 2,6 puntos frente al mes anterior hasta 56,4 puntos (vs. 59,0 puntos en agosto), superando ligeramente la estimación de la lectura preliminar de 56,3 puntos. Así, se produjo una nueva desaceleración de su ritmo de avance mensual ante la pérdida de momentum de las nuevas órdenes de pedido y la moderación de las expectativas a futuro, si bien se manutuvieron aún elevadas. Adicionalmente, se observó una ralentización del ritmo de creación de empleo a pesar del aumento de la contratación para mitigar los retrasos en las entregas de pedidos. Por otro lado, se registró un repunte tanto del coste de los inputs, que se aceleraron a su ritmo más rápido desde mediados de 2008, como de los precios finales, alcanzando una de las tasas de crecimiento más elevadas en 20 años.

Por su parte, el PMI compuesto retrocedió a 56,2 puntos en la zona monetaria europea, registrando un descenso de 2,8 puntos frente a agosto (vs. 59,0 puntos en el mes anterior), si bien 0,1 puntos por encima de su lectura de provisional (56,3 puntos).

Así, los PMIs mostraron una moderación generalizada del ritmo de expansión en las principales economías de la Eurozona en septiembre.

• En Alemania, el índice de servicios retrocedió 4,6 puntos a 56,2 puntos (vs. 60,8 puntos en agosto). La recuperación de la actividad empresarial continuó su senda expansiva pese a su menor intensidad respecto al mes anterior. Así, se observó un nuevo incremento tanto las nuevas órdenes de pedido como del empleo, si bien a su ritmo más moderado en cinco meses. Por su parte, el PMI compuesto descendió 4,5 puntos hasta 55,5 puntos, cayendo por segundo mes consecutivo desde el máximo histórico de julio de 62,4 puntos.

• En Francia, el PMI de servicios experimentó una ligera contracción de 0,1 puntos hasta situarse en 56,2 puntos (vs. 56,3 puntos en julio), su menor lectura desde abril. A pesar de ello, la recuperación de la actividad empresarial continuó apoyándose en la demanda, que sigue aproximándose a sus niveles pre-pandemia de febrero de 2020. Paralelamente, el PMI compuesto retrocedió por tercer mes consecutivo en 0,6 puntos hasta 55,3 puntos.

• En Italia, el indicador del sector servicios cayó 2,5 puntos desde su máximo de agosto hasta 55,5 puntos (vs. 58,0 puntos el mes anterior), su menor nivel desde mayo. Su evolución se vio lastrada por la moderación del crecimiento de los nuevos pedidos, particularmente de los del sector exterior. No obstante, la economía italiana se mantuvo en terreno expansivo por quinto mes consecutivo. Por su parte, el PMI compuesto retrocedió 2,5 puntos desde su máximo en 15 años de agosto hasta 56,6 puntos (vs. 59,1 puntos el mes anterior).

• En España, el PMI de servicios se contrajo 3,2 puntos al situarse en 56,9 puntos en septiembre (vs. 60,1 el mes anterior). Así, el sector servicios español continuó con su expansión, apoyado principalmente en la recuperación de las órdenes de pedido y el aumento de las cargas de trabajo y el empleo. Además, el nivel de confianza respecto al futuro se mantuvo elevado. Sin embargo, se observó un debilitamiento del ritmo de avance de la actividad ante la persistencia de los problemas en las cadenas globales de valor y las tensiones inflacionistas asociadas a éstos. La desaceleración del sector servicios contribuyó al descenso por segundo mes consecutivo del PMI compuesto a 57,0 puntos, 3,6 puntos por debajo de su registro de agosto (60,6 puntos).