Tan cerca como se pone
Si bien el presidente Draghi no pudo ofrecer un sesgo moderado claro y explícito debido a la falta de un cambio significativo en el crecimiento de la zona euro (ZE) y la inflación, los pronósticos del personal del BCE (tenga en cuenta que las proyecciones del personal del BCE no capturaron completamente el reciente deterioro del comercio mundial Perspectiva de la guerra debido a la fecha de corte), la señal era muy clara. Desde nuestro punto de vista, el BCE es lo más cercano a un recorte de tasas de interés (ver BCE: Dovish vehemence from Vilnius ). Si la Fed se encuentra en una situación en la que necesita recortar las tasas de interés (en gran parte debido al efecto de la guerra comercial), es probable que el BCE también ofrezca recortes en las tasas de interés.
BCE listo para reducir las tasas ...
En caso de que las guerras comerciales globales se intensifiquen a fines de junio (es decir, los Estados Unidos imponen aranceles a todas las exportaciones chinas), nuestros economistas no descartan un recorte del BCE en la reunión del BCE de julio (un recorte modesto de 10 puntos básicos) antes de un sistema de niveles se introdujo en septiembre (ya que el BCE necesitará más tiempo para dar detalles del sistema) y se entregará un recorte aún mayor, de ser necesario. Todo esto puede suceder antes de que el presidente Draghi deje el cargo (su última reunión es en octubre).
... al menos en parte compensando a la Fed
Esto sugiere que cualquier alza inmediata al EUR / USD puede ser bastante limitada, incluso si la Reserva Federal inicia el ciclo de flexibilización (que sigue siendo un gran problema), ya que (a) ya hay un precio de flexibilización suficiente para la Fed para este año (cerca de tres recortes de tasas de 25 pb); (b) El BCE puede seguir y ofrecer una mayor relajación a través de un corte simple modesto primero y luego cortes más significativos con el sistema de niveles. Esto significa que el sesgo moderado de un banco central puede ser (al menos parcialmente compensado) por el otro. Por lo tanto, la falta de una ruptura sostenida en el par EUR / USD por encima del nivel de 1.1300 de hoy y el cambio cuando el presidente Draghi mencionó que algunos miembros de la junta discutieron los recortes y la flexibilización cuantitativa (QE).
Llamar a un inminente alza EUR / USD es prematuro
Esto sugiere que pedir un descanso inminente y pronunciado al alza del EUR / USD desde aquí puede ser prematuro, ya que es improbable que el BCE permanezca inactivo si la Reserva Federal cede. Además, como será el caso del crecimiento de EE. UU., La economía de la eurozona también se verá afectada por las guerras comerciales, dada la naturaleza muy abierta de su economía (una de las más abiertas en el espacio FX del G10). Y aún queda la decisión del presidente Trump sobre las tarifas automáticas de EZ que se realizarán. Según la partida de comercio mundial para el peor año desde 2009 , nuestro equipo de comercio cree que las tarifas automáticas se impondrán en el 4T19, lo que también limita el potencial de alza del EUR / USD, ya que esto sería un claro negativo para la economía de la zona euro.