La desaceleración de la oferta monetaria M3 de 5,8 a 5,5% interanual en septiembre no es necesariamente muy alarmante. El indicador había experimentado un fuerte crecimiento en los últimos meses, que también se encontró en el agregado monetario estrecho M1, un claro brote verde para una recuperación del crecimiento a mediados del próximo año. Una falla de un mes no es necesariamente alarmante, pero a la luz de una economía ya débil debería tratarse con precaución.
Más preocupante es la debilidad en el crecimiento de los préstamos del sector privado, que disminuyó levemente de 3.8 a 3.7% en septiembre principalmente debido a una disminución en la tasa de crecimiento de los préstamos corporativos no financieros. Esta caída de 4,3 a 3,7% representa un debilitamiento del impulso crediticio y podría reflejar la renuencia en el endeudamiento entre las empresas a medida que las preocupaciones sobre la economía se generalizan.
El próximo mes debería mostrar si esto fue un error puntual o si la incertidumbre está comenzando a tener un impacto más importante en la demanda de préstamos. Eso se sumaría a las preocupaciones sobre un entorno de crecimiento lento prolongado o quizás incluso peor.
Autor
Bert Colijn, Economista Principal, Eurozona ING