La economía alemana evitó una recesión técnica en el tercer trimestre, creciendo un sorprendente 0,1% trimestre a trimestre. Al mismo tiempo, sin embargo, el crecimiento del PIB en el 2T se revisó a la baja a -0.2% trimestre a trimestre, lo que ilustra que la economía está en un estancamiento de facto. El crecimiento del PIB 1T se revisó al alza a + 0.5% TaT, desde + 0.4% TaT. En el año, la economía creció un 0,5% (ajustado por el calendario) en el tercer trimestre. Los detalles adicionales del PIB solo se darán a conocer a finales de mes, pero según los datos mensuales disponibles y el comunicado de prensa de la oficina de estadística alemana, el consumo público y privado, así como la construcción y las exportaciones, fueron los principales impulsores del crecimiento. Las inversiones fueron el lastre principal.
Recesión evitada pero sin rebote, todavía
Recesión o no, la economía alemana ha caído en un estancamiento de facto, con un crecimiento trimestral del PIB promedio de 0.1% QoQ desde el tercer trimestre del año pasado. De hecho, la economía alemana todavía se puede dividir en dos mundos: el mundo depresivo y el feliz. En el mundo depresivo, hay muy pocos signos de un fondo inminente o recuperación del sector manufacturero desde el verano de 2018. El sector enfrenta y continuará enfrentando desafíos cíclicos, como conflictos comerciales en curso, incertidumbre Brexit y un crecimiento chino más lento, junto con los desafíos estructurales, perturban la industria automotriz. En el mundo feliz, el consumo privado se mantiene sólido gracias a la baja inflación, las bajas tasas de interés y un mercado laboral aún fuerte. El sector de la construcción sigue en auge y el gobierno también está insertando algunos estímulos fiscales. La pregunta principal, sin embargo, es cuánto tiempo el mundo feliz y afortunado puede resistir el impacto negativo del mundo depresivo. Los últimos desarrollos sugieren que el escudo protector ha comenzado a desmoronarse. Mirando hacia 2020, parece que los factores cíclicos que pesan sobre la industria alemana se disiparán un poco, con el repunte de toda la economía, o la parte interna de la economía también se desacelerará. De cualquier manera, no olvide que los desafíos estructurales no desaparecerán rápida y fácilmente, manteniendo un límite claro a cualquier rebote alemán en 2020. Los últimos desarrollos sugieren que el escudo protector ha comenzado a desmoronarse. Mirando hacia 2020, parece que los factores cíclicos que pesan sobre la industria alemana se disiparán un poco, con el repunte de toda la economía, o la parte interna de la economía también se desacelerará. De cualquier manera, no olvide que los desafíos estructurales no desaparecerán rápida y fácilmente, manteniendo un límite claro a cualquier rebote alemán en 2020. Los últimos desarrollos sugieren que el escudo protector ha comenzado a desmoronarse. Mirando hacia 2020, parece que los factores cíclicos que pesan sobre la industria alemana se disiparán un poco, con el repunte de toda la economía, o la parte interna de la economía también se desacelerará. De cualquier manera, no olvide que los desafíos estructurales no desaparecerán rápida y fácilmente, manteniendo un límite claro a cualquier rebote alemán en 2020.
Después de 10 años de crecimiento económico casi imparable, un período de estancamiento más corto no es necesariamente una gran crisis. Esto también explica la resistencia o, al menos, la vacilación del gobierno alemán para participar en un importante estímulo fiscal a corto plazo. Los datos del PIB de hoy harán muy poco para cambiar la posición del gobierno. Al mismo tiempo, sin embargo, aumentará una economía estancada, incluso con bajo desempleo y bajas tasas de interés, en lugar de reducir la riqueza y la desigualdad de ingresos. Además, a diferencia de la recesión en 2008/2009, esta vez la economía alemana no es estructuralmente sana y saludable. Está en medio de una interrupción severa y cambios estructurales. En resumen, estos desafíos pueden abordarse mediante un paquete de inversión proactivo o más tarde con una iniciativa fiscal más retrospectiva para amortiguar los efectos adversos de la interrupción.
Con todo, la economía alemana ha escapado de una recesión técnica en el último minuto. Sin embargo, a pesar de cualquier alivio a corto plazo, todavía hay muy pocas razones para estar demasiado alegre. Si bien una crisis de crecimiento aún parece poco probable, todavía se está esperando un período de estancamiento más largo.
Autor
Carsten Brzeski, Economista Jefe ING Alemania.