Otra forma de implementar esta temática es en los mercados de crédito en dólares estadounidenses. Los mercados de grado de inversión en EE.UU. y Europa están cerca de los máximos históricos, al igual que los mercados de high yield. El high yield chino es la única clase de activo que ha sido golpeada, tal vez además de Latinoamérica.
Este podría ser el momento de empezar a entrar en los valores de high yield de China y, en particular, en el sector inmobiliario. El mercado ya está descontando enel precio una tasa de impago del 50%. A menos que uno crea que las tasas de impago irán más allá del 50% -lo que nos parece muy difícil de creer-, esta parece una oportunidad para empezar a invertir.
La razón por la que el high yield asiático parece atractivo se debe a China y su sector inmobiliario. Por lo tanto, los inversores que están atraídos por ello pueden considerar la posibilidad de pasar al high yield chino como medio para concretar su exposición.
Si observamos el panorama macroeconómico, el superávit comercial de China ha vuelto a sus máximos históricos y creemos que el renminbi seguirá siendo fuerte. También tenemos entradas en el mercado de bonos, en el mercado de acciones y en las multinacionales. El superávit por cuenta corriente es muy fuerte. Los tipos de interés son altos en relación con la mayoría de los mercados desarrollados. El renminbi es una divisa de alto carry en el rango del 2%-3% en la actualidad.