Los temas que definen la inversión de la próxima década

El informe Previsión de inversión a largo plazo realizado por este equipo sostiene que los retornos de los bonos gubernamentales probablemente sean demasiado bajos durante la próxima década: los bajos rendimientos actuales implican que los Gilt británicos probablemente no van a generar retornos de mucho más del 1% anual*. Mientras tanto, los retornos de la renta variable probablemente sean modestos en comparación con el pasado reciente, particularmente en mercados en los que las valoraciones se han contraído.

Los mercados de renta variable se enfrentan a los vientos en contra a largo plazo del empeoramiento de la demografía, una productividad pobre y al final del crecimiento del crédito en China. La gestión de China del crecimiento de su crédito va a frenar tanto a su propia economía como a la de todo el mundo. Los mercados desarrollados todavía tienen problemas para mejorar el déficit por la reducción de la población en edad de trabajar y el débil crecimiento de la productividad.

Los débiles retornos de los bonos gubernamentales son el resultado matemático de los bajos rendimientos actuales, que están causados por el arraigado desequilibrio estructural entre los ahorros globales y la inversión de capital (conocido como ‘exceso de ahorro’). Los tipos de interés pueden subir ligeramente, pero no es probable que vuelvan a los niveles que antes se consideraban normales.

Craig Mackenzie, estratega de inversiones, comenta: “Todavía hay oportunidades en renta variable: el ciclo empresarial europeo por fin tiene cierto impulso, y los mercados emergentes son todavía relativamente baratos. Pero algunas de las mejores oportunidades se encuentran en activos alternativos. Pensamos que los mercados de deuda emergente en divisa local pueden ofrecer retornos del 6%*. Los gobiernos de mercados emergentes han aprendido del pasado y sus economías se gestionan ahora de una manera más prudente. Los retornos atractivos también son probables en inversiones de infraestructura cotizada en carreteras, hospitales y campos eólicos”.

El análisis concluye que los inversores en multiactivos pueden necesitar replantear la asignación de activos. Craig Mackenzie continúa:“La renta variable y los bonos seguirán siendo vitales para las carteras de muchos inversores. Pero es un entorno pobre para los modelos de asignación de activos de renta variable/bonos 60-40. Durante décadas, los inversores han estado combinando renta variable con bonos del gobierno para lograr diversificar la cartera. Esto funcionó muy bien cuando los bonos del gobierno producían retornos del 6%, pero funciona mal cuando los retornos son solo del 1%. Combinar renta variable con una combinación diversificada de activos alternativos de mayor retorno probablemente ofrezca mejores resultados a los inversores”.

El informe de Aberdeen Previsión de inversión a largo plazo se publica dos veces al año. La publicación es un análisis detallado de la economía y las tendencias de inversión que influirán en las decisiones de inversión durante los próximos cinco o diez años. Se apoya en la experiencia de los equipos globales de la compañía de Solutions y Multiactivos Diversificados, que a 31 de marzo de 2017 gestionan cerca de 90.000 millones de libras en fondos de multiactivos. Durante muchos años se ha compartido la previsión de inversión a largo plazo con los clientes de multiactivos, pero ahora se publicará dos veces al año para llegar a una audiencia más amplia.

* Fuente de previsión de retornos, Aberdeen Asset Management Previsión de inversión a largo plazo, a junio de 2017