En cuanto a los suelos hipotecarios, y a pesar de la sentencia que obliga a Popular a eliminarlos, Sabadell mantiene su defensa sobre la validez de los mismos. En cualquier caso, a diferencia de lo habitual, ha reconocido que podría asumir potenciales cargos (retroactividad) con las provisiones que mantiene asociadas a este tipo de créditos.
La nota negativa han sido las provisiones extraordinarias, por el aumento de la cobertura en su participación en SAREB (37 M. €) y la puesta en valor de su participación en BCP (71 M. €), entre otras.
En este ejercicio se han puesto los pilares del nuevo grupo internacionalizado, con el 32% del libro de crédito fuera del mercado doméstico, aunque habrá que consolidar el posicionamiento estratégico, actualmente algo limitado (solo en hipotecas en Reino Unido y con escasa masa crítica en América), para extraer valor.
En cuanto a su estrategia, Sabadell ha actualizado sus previsiones para 2016 (último año de su actual plan estratégico Triple), destacando un ROTE del 10%, un ratio de eficiencia del 48%, una mora del 6% y un ratio de capital CET1 FL del 12% (no lejos de nuestras estimaciones). Se trata de un paso previo para su nuevo plan estratégico 2017-2019, que se concentrará en la búsqueda de un ROE de doble dígito, la cuasi eliminación de los activos inmobiliarios en balance, la expansión en América (México y Florida) y la puesta en valor de TSB en Reino Unido. La entidad ha descartado realizar movimientos de consolidación, si bien espera que en 2S17 se inicie una nueva ronda de integraciones en el mercado doméstico (fin plazo entidades con ayudas públicas, devolución LTROs,…).
Tras ver estos resultados, hemos revisado ligeramente al alza nuestras previsiones, aunque manteniendo nuestro precio objetivo (2,2 €/acc) y recomendación (mantener).
Si (
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