Previsiones económicas globales para el 2022

Antes de entrar en un análisis global, diremos que en cuanto a las previsiones económicas de España los recortes en las expectativas de crecimiento no paran de llegar. Por ejemplo, la Comisión Europea estima que la economía española crecerá un 4,6% en 2021, lo que supone un recorte de 1,6 puntos porcentuales respecto a la estimación que realizó en julio. La nueva actualización de las previsiones económicas del Ejecutivo comunitario también apunta a una expansión del PIB español del 5,5% en 2022, antes de desacelerarse al 4,4% un año después. Estos datos contrastan con el optimismo del Gobierno, que en su último cuadro macroeconómico prevé un aumento del PIB del 6,5% este año y una expansión del 7% un año después.

Los principales retos para la economía mundial en la próxima década provienen de una tendencia continuada hacia la desglobalización y una inflación más alta de lo esperado. La transición hacia la descarbonización de las economías en respuesta al cambio climático creará retos y oportunidades para el crecimiento mundial. Las lecciones aprendidas sobre la resiliencia frente a las perturbaciones durante la pandemia serán cada vez más importantes en la próxima década.

En términos generales, se espera que la recuperación post-pandémica continúe en 2022, con un crecimiento por encima de la tendencia en la eurozona, Estados Unidos y China. Sin embargo, el crecimiento seguirá viéndose limitado por los cuellos de botella residuales del lado de la oferta, y los riesgos al alza de la inflación en EE.UU. desencadenarán subidas de tipos de la Fed, lo que impulsará un endurecimiento global de las condiciones financieras. La difusión de la nueva variante de Ómicron plantea riesgos a la baja para el crecimiento, pero riesgos al alza para la inflación.

¿Cuándo se resolverán los cuellos de botella de la oferta?

Las perturbaciones relacionadas con la pandemia han provocado una amplia gama de cuellos de botella en la oferta durante el pasado año, en ámbitos como las materias primas, los bienes intermedios -incluidos los semiconductores- y el transporte de mercancías, así como en el mercado laboral. Los esfuerzos de los proveedores por acumular reservas, como reacción a la amenaza de escasez de ciertos bienes, han contribuido a la escasez, exponiendo las vulnerabilidades de las redes mundiales de suministro "justo a tiempo". Mientras tanto, los desequilibrios entre la oferta y la demanda se han visto agravados por un cambio en la demanda de servicios a bienes relacionado con la pandemia, sobre todo en Estados Unidos.

Estos desequilibrios no sólo han sido un factor que ha limitado la recuperación de la industria mundial tras la pandemia, sino que también han contribuido a un repunte de la inflación. Todo ello se pone de manifiesto, por ejemplo, en el descenso de los PMI manufactureros mundiales en los últimos meses, sobre todo si se corrige para tener en cuenta los plazos de entrega récord, especialmente en las economías avanzadas. Otros ejemplos son la casi duplicación de los plazos de entrega de los semiconductores, lo que ha provocado paradas temporales de la producción en las industrias de alta tecnología, especialmente en el sector del automóvil, la multiplicación por siete de las tarifas de los fletes de los contenedores a escala mundial y el fuerte aumento de los subíndices de los PMI mundiales relativos a los costes de los insumos y de la producción, impulsados por el aumento de los precios de las materias primas.

Un factor común que impulsa estos cuellos de botella es el efecto directo de los brotes de pandemia en la oferta de mano de obra y en las instalaciones de producción y las cadenas de suministro. Por ejemplo, a principios de este año los brotes de Delta en China provocaron el cierre parcial temporal del segundo puerto más importante del país. Los cierres de fábricas relacionadas con el Delta en Malasia también contribuyeron a alargar los plazos de entrega de las patatas fritas. Desde esta perspectiva, si uno de los supuestos clave de algunas perspectivas resulta ser correcto -que en 2022 habrá menos perturbaciones pandémicas en comparación con 2021- eso debería implicar un desvanecimiento de estos cuellos de botella en el suministro en el curso del próximo año.

Y si también se cumple otra hipótesis clave -que las reaperturas apoyarán una rotación del consumo de bienes a servicios-, eso también ayudaría a reducir estos desequilibrios entre la oferta y la demanda. Los primeros indicios de una cierta relajación de los cuellos de botella son visibles en las tarifas de los fletes de los contenedores (que han bajado entre un 10 y un 20% en los últimos meses), y en una cierta relajación en el aumento mensual de los plazos de entrega de los semiconductores.