Trump resiste las tormentas

Una serie de conmociones durante el verano deja al presidente Trump y a los republicanos retrasados ​​en las encuestas. Incluso con los demócratas avanzando hacia la destitución, la mayoría de los expertos generalmente creen que la elección es algo que Trump debe perder.

Todavía está lejos de ser claro quién será el oponente de Trump. El verano no logró dar un golpe de gracia a ninguno de los contendientes demócratas clave, pero eso pronto podría cambiar a medida que el electorado evalúe sus respuestas a las tensiones geopolíticas elevadas, la creciente incertidumbre económica y los controvertidos debates de política interna.

Donde están las cosas

Los demócratas de la Cámara de Representantes han pedido que se destituya al presidente Trump después de los informes de que retuvo la ayuda estatal a Ucrania antes de pedirle al presidente ucraniano Volodymyr Zelensky que investigue al hijo del ex vicepresidente Joe Biden.

Sin embargo, las probabilidades de que Trump sea destituido (se necesitarían 20 votos de senador republicano), o dejarlo voluntariamente, son extremadamente bajas. Por lo tanto, el presidente Trump sigue siendo el candidato republicano en 2020, con su capacidad para ganar la reelección dependiendo de una economía positiva y la creación de cualquier éxito comercial o de política exterior. Después de todo, los últimos desarrollos hacen que sea aún menos probable que haya acuerdos bipartidistas en áreas como la reforma de armas o el gasto en infraestructura.

Otros desarrollos desde nuestra actualización de julio han ofrecido ventajas y desventajas para Donald Trump en su búsqueda de la reelección. En términos de política exterior, la disputa en curso con Corea del Norte sigue sin resolverse, mientras que las tensiones con Irán se han intensificado después de la imposición de sanciones adicionales después de las explosiones en las instalaciones de Arabia Saudita a mediados de septiembre. El conflicto comercial con China también ha visto pocos progresos en términos de reducción de la escala, con Estados Unidos imponiendo nuevos aranceles por $ 125 mil millones el 1 de septiembre. Se esperan nuevas conversaciones en octubre, pero hay poco optimismo de que se llegue a un acuerdo formal.

A pesar de estos desafíos, la economía de los Estados Unidos sigue siendo relativamente fuerte. Claramente, hay vientos en contra del crecimiento global más débil y las preocupaciones por las tensiones geopolíticas, pero la economía interna es sólida por ahora y los salarios están aumentando. Los mercados de valores han recuperado casi todas sus pérdidas de agosto y con las tasas hipotecarias alcanzando nuevos mínimos del ciclo, los hogares confían en las perspectivas y están dispuestos a gastar. Es una historia diferente en el corazón de la industria manufacturera con la amenaza constante de que la debilidad aquí se extienda más ampliamente dentro de la economía.

'Expertos' versus las encuestas

A pesar de las encuestas en los años 40 bajos y la acusación, muchos expertos continúan prediciendo una victoria de Trump en noviembre de 2020, creando una desconexión entre el sentimiento público actual, que parece apuntar hacia una victoria demócrata, y las predicciones de expertos. Varios factores explican esto, incluido el valor percibido por los analistas de una economía fuerte en una elección presidencial, y cierta sobrecompensación por parte de los analistas por juzgar mal las elecciones de 2016.

Los presidentes titulares son generalmente favorecidos para ganar la reelección, particularmente cuando la economía está funcionando bien; Ningún titular ha perdido la reelección durante los períodos de crecimiento económico en los últimos 40 años. A medida que la economía de EE. UU. Ha seguido creciendo durante la presidencia de Trump, muchos analistas tienen en cuenta ese desempeño al predecir su reelección, aunque pueden estar sobreestimando la importancia de esto o descartando el potencial de que la economía se desacelere.

Los números electorales del presidente Trump tampoco tienen en cuenta el nivel de popularidad de su rival. El apoyo al presidente Trump podría aumentar o disminuir dependiendo del candidato demócrata y la prensa que reciba esta persona. También tenemos que considerar que algunos electores pueden considerar el impulso de juicio político como un ataque partidista. Esto podría significar que los demócratas en realidad pierden algo de apoyo en distritos clave clave mientras consolidan el apoyo al presidente Trump y aumentan el financiamiento de su campaña.

Después de predecir incorrectamente su derrota en 2016, muchos expertos ahora también están sobreestimando potencialmente sus puntos fuertes, con la esperanza de evitar los mismos errores cometidos durante las elecciones anteriores. Si bien es difícil de medir, este sesgo inherente contra la subestimación del presidente Trump se suma a la posición general favorecida que ya ocupa como titular.

La carrera demócrata: de vuelta a donde empezamos

Si bien algunos problemas, principalmente la legislación nacional mejorada de control de armas, han obtenido apoyo de todo el espectro, los problemas clave de la primaria aún no se han decidido; El debate entre favorecer la elegibilidad y las prioridades políticas progresivas continúa dividiendo a los votantes primarios.

Para los candidatos primarios demócratas, el verano ha visto algunos altibajos significativos. El vicepresidente Biden y los senadores Bernie Sanders y Elizabeth Warren parecen estar fortaleciendo su control sobre el concurso después del tercer debate primario el 12 de septiembre. La oleada que la Senadora Kamala Harris experimentó en julio fue de corta duración, y sus números volvieron a las cifras previas al primer debate demócrata. Todavía está por verse cómo los procedimientos de juicio político contra el presidente Trump impactan esta dinámica.

El movimiento en el mercado de apuestas ha sido más marcado con probabilidades que sugieren que es una carrera de tres caballos. El último precio implica un 40% de posibilidades de victoria para Warren frente al 22% en julio. La probabilidad implícita de victoria de Biden ha aumentado del 16% al 27%, mientras que Bernie Sanders se mantiene en torno al 14%. Andrew Yang todavía está recibiendo cierto respaldo, presumiblemente reflejando las expectativas de que su fuerte presencia en línea de alguna manera puede cambiar los puntajes de reconocimiento de nombres bajos. Las probabilidades de victoria para Harris, como sus encuestas, se han desplomado. Están por debajo del 10% hoy frente al 33% en julio.

Actualizaciones de escenarios de septiembre de 2019

A falta de 13 meses para las elecciones presidenciales, es muy probable que haya tres escenarios posibles: una reelección de Trump, la elección de un demócrata centrista y la elección de un demócrata populista. El informe fundamental publicado por ING y Oxford Analytica en abril de 2019 también discutió un cuarto escenario, el de otro republicano que gana las elecciones. Sin embargo, si bien dicho resultado aún no se descarta por completo, particularmente si los procedimientos de juicio político influyen en los senadores republicanos moderados, la probabilidad de que ocurra este escenario es demasiado pequeña para justificar una actualización.

Escenario 2: un republicano que no es Trump de repente en el centro de atención, pero aún es poco probable

Los procedimientos de juicio político contra el presidente Trump podrían, en teoría, aumentar las probabilidades de que otro rival republicano gane la carrera primaria de 2020 y las elecciones presidenciales posteriores. Pero en realidad, es poco probable que este sea el caso.

Con una mayoría de dos tercios en el Senado requerida para que el presidente Trump sea destituido, las posibilidades de que esto suceda son bajas. Ningún senador republicano ha expresado su apoyo a tal acción y se necesitarían 20 votos republicanos. Solo una clara evidencia de irregularidades que influye significativamente en la opinión pública es probable que cambie la votación en el Senado.

Los senadores tendrían que estar convencidos de que Trump tiene menos posibilidades de ganar la reelección que el presidente Pence. Dado que las probabilidades de ser destituido de su cargo son escasas, también es poco probable que el presidente Trump renuncie o se retire de la carrera. Como aún no se ha enfrentado a un desafío primario serio, y el Comité Nacional Republicano ha tratado de limitar la capacidad para que sea desafiado, es igualmente improbable que sea derrotado en una competencia primaria.

Salvo un giro significativo de los acontecimientos, esto significa que el presidente Trump, con toda probabilidad, será el candidato republicano en 2020.

Teniendo en cuenta la falta de progreso en el comercio y la política interna durante los meses de verano, el inicio de los procedimientos de juicio político y los impulsores de los diferentes resultados electorales descritos en nuestro informe fundacional, las siguientes descripciones buscan mostrar una narración de cómo los diferentes escenarios pueden jugar en la práctica.

Escenario 1 - Mirando hacia atrás desde enero de 2021: cómo Donald Trump fue reelegido

La preocupación por la desaceleración de la economía y la negativa de la Reserva Federal a reducir las tasas de interés de manera agresiva hacen que el presidente Trump haga mayor hincapié en asegurar un acuerdo comercial con Beijing durante el primer semestre de 2020. También busca aprobar leyes locales populares, como el gasto en infraestructura, para satisfacer a los votantes moderados. Aún así, dadas las tensiones en Washington luego del inicio de los procedimientos de juicio político, sus esfuerzos fracasan. Además, el movimiento fracasa en los demócratas, ya que muchos votantes indecisos ven la destitución como un ataque partidista, lo que también ha ayudado a impulsar la financiación de la campaña y el apoyo a Donald Trump.

El acuerdo comercial entre Estados Unidos y China, acordado durante la primavera, conduce a un repunte inmediato en el sentimiento de los negocios y el mercado financiero con los precios de las acciones rebotando en la parte posterior. La Casa Blanca usa esto como una medida de las habilidades para hacer tratos del presidente, habilidades que usará para extraer concesiones de otros socios comerciales en un segundo mandato. Mientras tanto, una legislación sorprendentemente exitosa entre partidos sobre el control de armas le permite al presidente Trump promocionar algunos logros de política interna bipartidistas durante las primeras etapas de las primarias del Partido Demócrata.

Con la economía experimentando un crecimiento modesto durante las primeras contiendas primarias, los votantes demócratas siguen divididos sobre si priorizar la elegibilidad o los ideales de política progresistas. Por lo tanto, la primaria se convierte en una competencia larga y prolongada que finalmente se vuelve negativa, con la votación dividida entre cuatro o cinco candidatos el pasado Súper Martes. No se elige un candidato hasta la convención del partido en julio.

El final de una primaria demócrata prolongada en el verano de 2020 coincide con un fuerte repunte en el desempeño económico de los Estados Unidos derivado del acuerdo comercial concluido en el primer trimestre de 2020. Esto permite a la Casa Blanca establecer la narrativa de las elecciones generales en torno al presidente Trump liderazgo de la economía y el éxito final de su política comercial.

El sólido desempeño económico en estados cambiantes como Ohio y Pensilvania hasta noviembre de 2020 le permite al presidente Trump ampliar su mapa electoral a partir de 2016 y ganar un segundo mandato.

Escenario 3 - Mirando hacia atrás desde enero de 2021: cómo se eligió a un demócrata centrista

Con poco progreso en la disputa comercial con China a principios de 2020, y los procedimientos de juicio político que atraen una atención pública significativa, el comportamiento del presidente Trump y su política comercial están en el centro de la política nacional. En respuesta a esto, las elecciones primarias y los comités del Partido Demócrata se convierten en disputas abiertas sobre la elegibilidad, suplantando a la política como el principal impulsor de los votos primarios. Esto permite que un demócrata centrista consolide su posición, basándose en su capacidad percibida de atraer votos en los estados alejados del presidente Trump, y emerger del Súper Martes como el claro favorito para la nominación.

A medida que la economía se desliza hacia la recesión en la primera mitad de 2020 y la política del gobierno se ve sometida a un mayor escrutinio, el presidente Trump se ve obligado a poner fin al conflicto comercial con ganancias mínimas. Si bien espera que esto alivie las preocupaciones sobre su manejo del comercio y permita que la economía se recupere antes de las elecciones, la narración se centra en las ganancias relativamente modestas logradas en comparación con las prometidas, lo que hace que su estilo de liderazgo y malas relaciones en el extranjero sean temas clave en general campaña electoral.

A medida que persisten las preocupaciones sobre la dirección del comercio y la política exterior, y la aprobación pública sobre el manejo del Congreso de los procedimientos de juicio político empeora, el número de republicanos moderados que se retiran del Congreso crece constantemente durante el primer semestre de 2020. Son reemplazados por candidatos más estrechamente alineados con el presidente Trump, alienando a algunos votantes republicanos suburbanos moderados, que también están cada vez más preocupados con la información presentada durante la investigación de juicio político.

En el período previo a noviembre de 2020, el candidato demócrata centrista puede consolidar a estos votantes y enmarcar las elecciones como un 'restablecimiento' nacional lejos del estilo bombástico del presidente Trump. Esto le permite al demócrata centrista llevar estados clave que Trump ganó en 2016 y las elecciones.

Escenario 4 - Mirando hacia atrás desde enero de 2021: cómo se eligió a un demócrata populista

2019 termina con sanciones intensificadas contra la economía china, ya que las conversaciones comerciales se rompen una vez más. A medida que la economía se encamina hacia una recesión, el presidente Trump sigue comprometido con el conflicto y atribuye el bajo desempeño económico a la intratabilidad de la Reserva Federal para reducir agresivamente las tasas de interés.

El presidente Trump no puede aprobar una legislación significativa durante el primer semestre de 2020, y los demócratas en la Cámara le negaron cualquier ganancia política antes de las elecciones. Los procedimientos de juicio político más allá del primer trimestre de 2020 hacen que la Casa Blanca termine las negociaciones con los líderes demócratas sobre numerosas leyes.

El senador Mitch McConnell retrasa la audiencia en el Senado de los artículos de juicio político de la Cámara, obstaculizando el proceso y encendiendo aún más la opinión pública. Muchos consideran esto inconstitucional, dando mayor fuerza a los candidatos demócratas que argumentan que se necesita un cambio estructural. El apoyo al juicio político se eleva por encima del 55%.

Con la economía vacilante antes del Caucus de Iowa en febrero de 2020, los candidatos demócratas populistas aprovechan la creciente preocupación pública para promover políticas cada vez más progresivas en materia de bienestar, educación, impuestos y atención médica. Al obligar a las primarias a la izquierda antes del Súper Martes, los principales candidatos populistas se convierten en los principales candidatos para la nominación demócrata, con los concursos posteriores al Súper Martes decididos entre ellos.

A medida que comienza la segunda mitad de 2020, el conflicto comercial con China sigue sin resolverse, mientras que la nueva Comisión Europea ha perseguido el aumento de las multas para las empresas tecnológicas estadounidenses y ha implementado sanciones como resultado de su caso contra Boeing en la Organización Mundial de Comercio. Duplicando su enfoque, el presidente Trump empuja a través de fuertes represalias económicas, empeorando aún más la perspectiva económica general antes de las elecciones.

El aumento de la preocupación pública por la economía crea apoyo durante el otoño temprano para políticas populistas emblemáticas como Medicare para Todos, cancelando la deuda estudiantil y universidades públicas gratuitas. Obligado a hacer campaña contra estas posiciones, el presidente Trump no puede repetir su éxito electoral en el Medio Oeste y pierde por grandes márgenes en las principales áreas urbanas, lo que permite que el candidato demócrata populista gane las elecciones.

Las implicaciones económicas

Los escenarios están impulsados ​​por factores económicos y políticos muy diferentes y producirán resultados diferentes para las economías de EE. UU. Y globales. Por ejemplo, en el escenario 1, el presidente Trump puede encontrar que su agenda legislativa nacional se ve limitada por los legisladores de la oposición si los demócratas retienen el control de la Cámara. Esto podría verlo reenfocar su atención de nuevo al comercio donde tiene más margen de maniobra. En un entorno de continuo crecimiento mundial débil, las tensiones renovadas podrían hacer que el mercado y el sentimiento económico vuelvan a estar bajo presión, exacerbando los riesgos para la economía estadounidense.

Por el contrario, mientras que el escenario centrista demócrata se deriva de la debilidad económica, los recortes de impuestos y los aumentos en el gasto en infraestructura podrían ser impulsados ​​(si los demócratas retienen el control de la Cámara), lo que podría impulsar el crecimiento en 2012/2022. Además, podrían ser útiles mejores relaciones con socios comerciales o un tono más conciliador hacia Europa con el objetivo de extraer concesiones de China.

Un barrido limpio para los demócratas bajo un presidente populista podría ver un paquete de estímulo fiscal más sustancial que ofrece un fuerte repunte en el crecimiento. Sin embargo, las preocupaciones persistentes sobre los impuestos corporativos más altos y una mayor supervisión regulatoria, particularmente para Big Tech, podrían limitar la ventaja para las acciones y el dólar. Además, es posible que un demócrata populista retome donde Donald Trump lo dejó con respecto al proteccionismo comercial agresivo, lo que lleva a renovadas tensiones geopolíticas y económicas.

Estos escenarios resaltan las altas apuestas involucradas en las elecciones de 2020. Hay mucho tiempo para sorpresas en el camino y continuaremos observando los acontecimientos de cerca y actualizando nuestras opiniones en consecuencia.

Autores

Mark Cliffe, Economista Jefe y Jefe de Investigación Global del Grupo ING.

James Knightley, Chief International Economist in New York.